上半年网络游戏增18.5%,增幅首次低于20%上半年，网络游戏规模248.4 亿元人民币 (包括手机游戏收入)，同比增长18.5%，增长率低于去年的34%。主要是客户端网游增速大幅下滑，网页游戏与移动游戏成为增长主要动力天龙开服一条龙服务。网游用户超过3 亿人，据《2012 年1 6 月中国游戏产业报告》显示。 1) 网络游戏下滑主因主要是由于占网游收入79.4%的客户端网游(端游)增速放缓，增速放缓原因来自于1)用户规模增速放缓; 2)游戏缺乏创新；3)老游戏仍占市场主导。端游用户数1.2 亿，同比增4.6%(或530 万人)，而去年同期为27.8%。而占据端游64%的MMORPG 增长8%，休闲游戏增长23%，分别达到127 亿元和71 亿元。 2) 网游增长的主要动力来自于与端游差异化的网页游戏(页游)和移动游戏。上半年页游收入38.2 亿，同比增46.7%，移动网游收入达12.6 亿，同比增54.4%。页游/移动游戏玩家数分别增4450 万/324 万，2.05 亿与7820 万人。 3) 我们预计今年页游/移动网游增幅达到46%和54%，达到81 亿/26 亿，占网游总体规模的16%/5%。 4) 中国自我研发的网游市场收入同比增7%达168.6 亿，占比从去年同期的63%上升至71.6%。预计今年网游收入将达522 亿元，增幅17%,其中贡献主要来自于页游/移动游戏烈焰开服一条龙服务。页游增速将超过端游，主要由于1)它针对了不同于端游的女性玩家和社交用户群；2)上手容易，耗时少；3)网站/软件商/电信商的推广。移动网游由于1)较好利用碎片时间2)智能手机的发展和3G 网络的发展，未来增长将快于平均。传统端游增长率放缓烈焰开服一条龙服务，下半年机会主要来自于市场份额的占领，以及高品质游戏对玩家的吸引。在网络游戏行业中我们持续看好腾讯/网易，由于前者的平台运营能力，以及后者的游戏品质。 ICP证： 浙ICP备09003598号 证券投资咨询服务提供：浙江同花顺云软件有限公司 （中国证监会核发证书编号：ZX0050）无法抗拒的复古风